2019年上半年，资产证券化市场监管细则进一步明确，在鼓励创新的同时规范市场运行。资产支持证券发行规模继续增长，其中RMBS延续快速扩容势头，企业债权类ABS、基础设施收费类ABS发行显著提速。市场创新积极推进，首单地铁客运收费收益权ABS、首单可扩募类REITs、首单基于资产支持证券的信用保护工具等产品成功发行。

本期，绿庭视界将为大家盘点上半年资产证券化市场的监管动态、市场运行情况及市场创新情况，并为大家剖析今年以来资产证券化的整体发展状况。

目录

监管动态

市场运行情况

市场创新情况

1、监管动态

（一）未来经营收入类资产证券化监管事项明确

4月19日，证监会发布《资产证券化监管问答（三）》，进一步明确了未来经营收入类资产证券化的有关事项。

绿庭视界认为，对未来经营收入类资产证券化监管标准的明确和细化，有助于完善该类产品的风险防控措施，规范业务运作，夯实发展基础。

（二）PPP项目等三类资产证券化业务尽调细则发布

6月24日，证券投资基金业协会发布《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》《企业应收账款资产证券化业务尽职调查工作细则》和《融资租赁债权资产证券化业务尽职调查工作细则》。

绿庭视界认为，后续将按照“成熟一类制定一类”的原则制定发布其他大类资产尽职调查工作细则。预计资产证券化业务规则体系将进一步完善。

（三）知识产权资产证券化试点获推动

绿庭视界认为，相较传统证券化，知识产权证券化的最大特点在于基础资产不再是实物资产，而是无形的知识产权。在海南自贸区、雄安新区探索知识产权证券化，具有重要的“实验田”意义，有助于进一步支持小微企业融资。

（四）保险ABS实行“首发审核、后续注册”

绿庭视界认为，资产支持计划审批制度的简化，有利于提高发行效率，增加产品供给，丰富保险资金配置渠道，更好地服务保险业发展，同时也有利于盘活实体经济存量资产，促进融资结构调整，提升保险资金服务实体经济质效。

2、市场运行情况

（一）市场规模快速增长

2019年上半年，资产证券化市场继续保持快速增长的态势。全国共发行资产证券化产品9474.64亿元，同比增长38%，市场存量为34312.54亿元，同比增长45%。

（二）发行利率小幅分化

2019年上半年，信贷ABS产品发行利率小幅上行，企业ABS产品发行利率小幅下行。

绿庭视界认为，今年上半年的资产证券化还呈现收益率曲线下行，利差小幅缩窄，流动性同比小幅下降等特点。

3、市场创新情况

（一）RMBS继续快速扩容

绿庭视界认为，RMBS的快速发展符合欧美成熟资产证券化市场的发展规律，也有助于释放银行信贷空间，节约银行资本，稳定住房贷款利率，有望成为我国住房金融改革的重要工具和房地产长效机制的有力抓手。

（二）“中债-中信证券精选高等级资产支持证券指数”发布

绿庭视界认为，“中债-中信证券精选高等级资产支持证券指数”的发布，丰富了资产证券化指数种类，有助于向投资者提供更多的业绩比较基准和投资标的。

（三）产品类型进一步丰富

2019年上半年资产证券化市场创新继续推进，基础资产类型进一步丰富。

绿庭视界认为，上半年还推出了首单基于资产支持证券的信用保护工具。3月，海通证券在上交所创设了标的债务为“海通恒信小微3号ABS”优先A-3级的信用保护合约（CDS），合约覆盖占发行规模比例不超过20%，有利于降低中间级资产支持证券的销售难度，保障整个项目的成功发行。

结语：

今年上半年，资产证券化市场监管细则进一步明确，在鼓励创新的同时规范市场运行。资产支持证券发行规模继续增长，其中RMBS延续快速扩容势头，企业债权类ABS、基础设施收费类ABS发行显著提速。市场创新积极推进，首单地铁客运收费收益权ABS、首单可扩募类REITs、首单基于资产支持证券的信用保护工具等产品成功发行，资产证券化市场整体日益繁荣。